在茹毛饮血、朝不保夕的山顶洞人的生活中，古代脑很难评估什么是长期成本和收益。

  脑神经科学专家彼得惠布罗（Peter Whybrow）曾发表文章说：“美国的低利率环境对人类的大脑有害，因为巨大的短期诱惑破坏了大脑的内在平衡。”他是加州大学洛杉矶分校塞梅尔神经科学与人类行为研究所所长。

  彼得惠布罗教授作为一名对长期资金市场行为感兴趣的神经科学家，他分析说：“经过数百万年的进化，人类的大脑是一个古代脑和现代脑的混合体。”

  大脑的一部分是无意识的“古代脑”。这是为了适应原始社会那种混沌、野蛮和短暂的生活而演化出来的。它本能而自私，很情绪化，专注于眼前的利益，会被习惯所驱使。而“现代脑”是指额叶皮层，也被称为“执行”大脑，它会把情绪冲动与多种刺激因素混合起来处理，来监控人们的短期行动。它能够直接进行有意识地审慎思考，进而控制行为并避免伤害。

  要知道，在茹毛饮血、朝不保夕的山顶洞人的生活中，“古代脑”很难评估什么是长期成本和收益。比如你问一个原始人，是想要现在的一只羊，还是想要一周后的一头牛？答案肯定是前者，因为一周后原始人自己都不知道在不在了。这就更不用提一个月或者一年之后的事情了。

  然而在过去的30年里，降低监管、过量资金和财富诱惑，极大地扭曲了对大脑的刺激，特别是极易获得的贷款提供了虚假的安全感，这诱发了“古代脑”本能而古老的冲动。理智被激情挟持，误导很多人不顾长期成本，过度追逐短期利润。

  在神经行为学术语中，便宜的信贷建立了危险的直觉习惯，这会劫持大脑的感知-行动循环：我们越享受无痛苦的即时奖励，就越想重复这种行为。

  “这就好像是副驾驶开始抢走了方向盘的控制权。理性被激情奴役，人们渐渐习惯了不再理性思考。”

  大脑很懂得时间价值的道理，延迟的奖励会被大脑自动打折扣。即随着交付时间的推迟，大脑感知价值会降低。

  通常情况下，“古代脑”和“现代脑”时而各行其道，时而相互配合，当然，也有“吵架”般的“拉扯”这就好比，你明知道锻炼对身体有好处，最后还是选躺在沙发上刷抖音一样。

  美国心理学和行为经济学家乔治安斯利（George Ainslie）在发表于《自然》杂志的论文《行为：大脑中的市场？》（Behavior. A marketplace in the brain?）中，把复杂的决策过程类比成了一个“大脑中的拍卖行”。

  大脑权衡的过程就如同一个神经信号在互相竞争的“拍卖市场”。假设，你正在考虑要不要买一件新的衣服，你大脑的拍卖市场就开始运作，不同的神经信号代表不同的决策因素，在市场中疯狂竞价

  一个神经信号可能在“竞拍”衣服的外观和品质，另一个神经信号则“竞拍”着你本月的预算和财务情况。这些信号在你的大脑中相互叫价，最终被整合在一起，等着大脑这个“拍卖官”一锤定音

  论文《行为：大脑中的市场？》中，研究者分享了通过功能性磁共振成像（fMRI）观测了人们对“即时奖励”和“延迟奖励”时的大脑状态。测试发现，短期的不耐烦是由脑干周围的边缘系统驱动的，它很情绪化，强烈偏好眼前的奖励。而长期的耐心是由人脑外侧的前额叶皮层和相关结构主导，可以理性地权衡更长时期的奖励。

  有趣的是，大脑十分懂得“时间价值”的道理，延迟的奖励会被大脑自动“打折扣”。即随着交付时间的推迟，其感知价值的能力会降低。例如，一个预计在一年后获得100美元的奖励，在现在可能只被视为50美元的价值。相反，马上能得到的奖励通常会被赋予更高的价值。

  投资行为的核心存在一个悖论，即我们越关心短期内发生的事情，我们的长期表现可能就越差。

  投资行为学专家乔威金斯（Joe Wiggins）同时也担任着英国一家基金公司的首席投资官，他说：“短期主义是我们的出场设置，但我们应该与之对抗。”

  乔威金斯在推特上的自我介绍很有趣，他说自己是“奇葩投资行为的鉴赏家”。

  乔说：“很多人认为，长期投资业绩强劲的关键是良好的短期结果的加总。但实际上，投资行为的核心存在一个悖论，即我们越关心短期内发生的事情，长期表现可能就越差。”

  无论我们采用哪种投资策略，无论持有哪种资产，都不会在每个月、每季度、每年均取得值得赞颂的成绩。相反，负面的叙述、担忧总会出现，这是一个危险的时刻，因为，作为投资者，你会感受到“压倒性的”、关于改变投资路线的“诱惑”。

  “明智的长期投资决策，通常在很多时间看起来像愚蠢的决策。金融市场处于不断的变化之中，不断产生新的有说服力的叙事。每个市场在经历暂时波动时，乍一看都像是长期的巨变。如果咱们不可以忍受这个现实，我们很可能会被吸引到追逐短期业绩的危险诱惑中。”

  而管理短期绩效既令人兴奋又令人疲惫。兴奋是因为试图抓住最新的时尚或潮流让人感觉良好；精疲力尽是因为市场变化无常且不可预测。

  “古代脑”是很难分辨人是处于巨大的精神压力下，还是处于生命危险中。面临投资压力时，尤其要警惕被“古代脑”挟持，进入到拟“求生”状态，因为此刻，你的目标会从“获得长期胜利”，变成“现在先别落后”。

  人脑的决策方式和金融市场的狂热本质，都使短期主义成为投资者潜意识中的默认设置。如果要成为优秀的长期投资者，就需要制定一个计划来对抗默认设置，依靠系统来坚持长期实施。

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